预计8月中国制造业PMI出口出现负增长

自4月份以来，中国制造业PMI新出口订单已持续下滑。我们认为，鉴于相关领先指标表现疲弱，外围经济仍存在不确定性，且7月份外贸增速下滑有一定的趋势性，据此预计8月外贸增速下行压力持续，不排除出现微幅负增长的可能｡
 
继2季度的反弹之后，7月中国进出口增长再次显著放缓，大幅低于市场预期｡数据显示，7月出口增长1%，增速较6月的11.3%大幅下滑；进口增长4.7%，增速比上月的6.3%低1.6个百分点｡
 
前瞻8月，相关领先指标都表现较为疲弱｡一般而言，新出口订单往往领先出口增速3个月左右｡从历史数据来看，08年7月份，该指数跌破50至46.7，随后连续10月低于枯荣分界线，其数值曾最低跌至29；与之相对应的，4个月后，出口增速出现负增长，且持续了13个月，增速曾低至-26.40%｡
 
然而，当前这轮新出口订单的下跌幅度和时间跨度，都远不及08年至09年间｡今年，该指数从4月的52.2开始连续4个月下行，直至本月持平于上月的46.6，初现企稳态势｡据此，我们预计8月下行压力持续，但是出现断崖式下降的可能性不大，三季度外贸增速或将处于地量增长的疲弱态势｡
 
图1 2007年以来我国PMI、新出口订单指数及出口增速对比(%) 数据来源:我国物流与采购联合会、海关总署 3日公布的8月汇丰中国制造业PMI也从49.3大幅下滑至47.6，连续第10个月环比放缓｡其中，8月新出口订单分项指数降至45.5，出现2009年3月以来最大降幅｡这印证了当前的外贸企业，不论规模大小，都面临着一定的出口压力｡
 
再次，从航运数据来看，根据《中国出口集装箱运输周报》显示，8月数周，中国出口集装箱运输市场大体表现疲弱，主要航线中，欧洲航线货量依旧不见起色｡预示着当月出口回暖的可能性并不大｡
 
从外围环境来看，中国各主要贸易伙伴普遍出现需求疲软现象｡7月的数据显示，中国出口对欧盟、日本、巴西、中国台湾出现负增长，其中对欧盟出口大幅下降16.24%，对印度出口大幅下降19.9%，对日本出口下降9%，对新兴市场出口也很不乐观，对台湾出口下降5.1%，对巴西出口下降3.28%｡但是，更为严峻的是，对美国出口只有0.56%，大幅低于6月的10.6%｡
 
当前，全球经济存在变数，欧债危机并没有出现实质性好转，欧洲经济可能正在加速下滑｡另一方面，美国房地产市场复苏，经济回暖的基础可能正在巩固，但却面临着财政悬崖和政治大选，这都使得全球经济环境仍具有不确定性，增大了企业出口的压力，对未来数月的中国进出口贸易造成一定影响｡
 
从主要贸易国家的7月份PMI数据来看，除了美国尚有企稳迹象外｡日本、欧元区都呈现下行趋势，且都低于枯荣分界线之下｡其中，7月份欧元区PMI终值降至44，创37个月最低水平｡机构Markit指出，数据显示欧元区制造业活动正在以3年多来最快的速度收缩｡这或将进一步影响中国对欧出口｡
 
图表2:美日欧制造业PMI与中国官方PMI新出口订单指数(%) 数据来源:新华08 另一方面，欧美国家OECD指标通常领先中国出口1至2个季度｡而从二季度以来，欧美国家的OECD指标都出现下滑，据此，亦可以佐证8月外贸增速回暖的可能性较小｡
 
图3 欧美国家OECD领先指标与中国出口增速 数据来源:新华08 
 
图4:2004年以来中国进出口同比增速