中国商品进口不像表面看似那么参差不齐

中国10月大宗商品进口情况似乎好坏不一，石油进口强劲而铁矿石和铜进口则疲软。不过传递出的整体讯息应该是，经济动能再次升温。

过度解读单月数据始终存在风险，尤其是对10月数据来说，因为该月初长达一周的假期令数据显得失真。

出於这个原因，要得出有关中国需求的结论，最好把9月和10月两个月的数据结合起来看。

先从原油开始，10月进口量为2，368万吨，或每天约558万桶，为年内第三高。

9月原油进口量则是2，008万吨，两个月加起来就是4，376万吨，比2011年同期的4，125万吨增加了6%。

虽然提振10月进口需求的因素可能是炼油厂结束维修，且过去几个月来有新炼厂投产，但基本状况仍是一幅需求增长相当强劲的图景。

就9月极度看空中国大宗商品前景的评价来看，9-10月数据表明这种负面情绪并不合理。

中国买入原油的原因可能还有一个，那就是受油价下跌的提振.布兰特油价9月初报每桶116.90美元，到9月19日就跌至108.19美元低点。

中国炼厂在今年上半年大量买进後，在第三季似乎後继乏力.由於近几周布兰特原油期货价格仍在每桶105-115美元的区间，油价表现可能会鼓励炼厂增加储备。

但中国未来几季石油需求平均成长6%似乎是合理的，这样的增幅足以显示中国经济维持强劲成长，但比起最近几年每年成长10%以上温和了许多。

中国原油进口图表

中国钢铁贸易图表

中国铜进口图表

如果说10月石油进口数据表面上很强劲，造成欺骗效果，那麽对铁矿石和铜来说，情况却反过来了。

铁矿石10月进口较上月减少13%，至5，640万吨。

但和9月进口6，500万吨合起来看，这两个月的进口较2011年同期成长了9.8%。

这看起来一点也不差，而且还高於年内迄今8.9%的增幅。

这可能也和价格因素有关，10月货物中有许多是在亚洲现货价格来到三年最低时下订的。

现货铁矿石价格在9月4日挫跌至每吨86.90美元的低位，4月中旬时曾接近每吨150美元。

周一时价格回到每吨122.10美元，但整体铁矿石需求充满韧性，这再一次与近来盛行的偏空预测相左。

10月未加工铜进口较9月减少18.5%，较上年同期亦减少18.5%.铜的情况的确需要谨慎看待。

虽然部分原因要归咎於智利铜矿的供应中断，但似乎的确存在一些潜在的疲弱迹象，因9-10月铜进口较上年同期减少了6.8%。

然值得注意的是，铜需求成长的回升可能落後于铁矿石和原油，因其主要是用於制成品生产，不像铁矿石和石油是属於上游资源。