上月出口增速异常强劲　可能受年末影响

基本观点:

12月份贸易数据格外强劲，这倾向于缓解人们对于外需下降导致中国经济放缓的担忧。 

我们认为数据受到了年底偶然因素影响，并预计未来数月平均出口增速将有所回落。 

出口数据走强和贸易顺差仍然较高倾向于降低人民币兑美元汇率升值的难度，尤其是如果美元持续疲软的话。 

主要数据:

出口:12月份同比增幅从11月份的2.9%升至14.1%(我们的预测为7.0%，市场平均预测为5.0%)，季调后月环比折年增幅从11月份的-35.2%升至132.4%。图表1显示了按目的地划分的详细出口数据。 

进口:12月份同比增幅从11月份的0.0%升至6.0%(我们的预测为4.5%，市场平均预测为3.5%)，季调后月环比折年增幅从11月份的-14.1%升至37.7%。 

贸易顺差:从11月份的196亿美元升至316亿美元(我们的预测为216亿美元，市场平均预测为200亿美元)。 

亚洲宏观数据评价平台(Asia-MAP)分数:15(3，5)与GDP的关联度(满分为5):3相对于市场预测的差异(范围从-5至+5):5要点:12月份贸易数据格外强劲，折年月环比出口增速高达132%。大幅超出预期的增速倾向于缓解政府决策层和市场对于外需放缓带来经济下滑压力的担忧。在最近外需数据好于预期，11月非常疲软的情况下，环比增速出现较大反弹属于正常现象，但三位数水平的反弹幅度还是明显大幅超出了预期。 

从分项数据看我国向大多数主要贸易区的出口都显著加速。虽然近期高盛全球领先指数相对持稳，但该指数以及其他外需指标并未像中国贸易数据那样强劲加速，而PMI的新出口订单分项指数实际上甚至有所走软。同比出口增速没有上升的只有对日和对港出口。对日贸易仍然受到中日两国争端的负面影响。大部分对港出口最终会被转口，而过去一个季度增速一直高于30%，因此不继续加速也不算意外。各类别出口商品数据大幅反弹也十分普遍，其中农产品、电子产品和服装的出口增速较为突出。 

我们注意到政府曾在去年暂时取消部分贸易相关收费(如出入境检验检疫费)以稳定出口增速，而2013年起部分措施将会过期，因此有企业可能安排尽早出口以降低相关费用。