2月外贸数据分析 ：进出口或现增速加快

二月的出口增速显著超出我们预期，而进口增速如期步入负增长，而从去年末两个月和今年的前两个月的比较来看，进出口的波动中枢均出现了一定程度的上移，也印证了目前全球共振复苏的态势，但从进出口的斜率来看，内需仍然比外需具有显著劣势。

而出口增速为何显著加快?我们认为这其中有经济基本面决定总体的趋势，但如果观察相关国家(如韩国和巴西)，便可看出这种发达经济体的需求外溢并不是普性的，或者并不是成比例的。我们认为对重要可贸对象香港的红利增量推高了我国出口的增速，从1-2月来看，对香港的贸易增速创了十年来的新高。实际上香港的实体经济情况表明，这种贸易是不可持续的，因为香港经济基本面不能支撑这种上行，我们认为是年初集中转口贸易所造成的脉冲式上升。

我们判断，出口增速短期或将回踩，但总体来说仍旧属于中枢上移的趋势中，但是在短期内进口增速仍是主导因素，而经济共振则是联动因素。对于数据后期演变可能会有两种途径，一个是国内经济在两会后演变成强复苏，这会使得进口增速明显加快，从而拉动出口增速出现明确的上升态势，但出口条件会出现一定程度的恶化;另一方面则是国内经济受政策影响在一个窄区间内震荡，这会使得进出口增速的曲线均趋于平坦，并使得今年的贸易顺差水平有望维持在去年的高位。但总体来说，进出口今年很有可能出现增速渐进加快的态势。