罗莱家纺有望迎来新一轮增长期

　 　 罗莱家纺公布了2013年中报:上半年公司实现营业收入10.78亿元，同比增长4.01%;实现归属于上市公司股东的净利润1.37亿元，同比增长2.56%;对应EPS为0.49元，上半年业绩表现略好于之前市场预期。

　 　 对此，我们的观点如下:业绩稳健改善伴随各项调整政策落实到位，公司经营拐点逐步清晰。

　 　 收入端的改善难能可贵。今年上半年收入4%增长是建立在公司大力进行渠道去库存、战略体系梳理及供应链改造基础上的，虽与去年上半年同为收入端低个位数增长，但意义已大有不同，去年上半年是去库存的开始，而今年上半年则为去库存的尾声。

　 　 费用端的改善效果明显体现。在毛利率基本稳定情况下，费用控制力度成为左右公司利润的一大关键因素，公司自去年二季度开始以费用控制(减员增效)应对行业景气下滑的举措显现成效，上半年期间费用率同比去年下降0.55PCT，其中销售费用率同比下降1.20PCT，拖累公司业绩最重要的负面因素逐步消失。

　 　 对于未来公司业绩改善趋势，我们依然抱有比市场更为乐观的判断。

　 　 首先，行业需求层面的好转指日可待。我们认为去年下半年一、二线城市的房地产销售火爆对于家纺乔迁需求的拉动在今年三、四季度将逐步体现，这一点市场逐渐失去耐心，而我们通过测算后认为终端需求改善的窗口正在临近。

　 　 其次，公司并未因弱势环境而放缓发展脚步。传统线下业务，预计全年净开店300家，外延扩张速度较快，且伴随下半年终端需求好转，单店增长将有所好转;此外，电商、团购业务也处于较快成长期，公司夯实底部后，未来有望迎来新一轮增长期。