服装行业明年有望迎拐点 看好家纺板

　　一周主要回顾:1、行业观点:①11 月中国制造业PMI 为51.4%，与上月持平，我国制造业经济继续稳中趋好。②IPO 重启，服装过会企业宏良皮业、贵人鸟、乔丹体育:证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，这意味着新一轮新股发行体制改革启动。服装行业过会企业包括宏良皮业、贵人鸟、乔丹体育。在审核的新股可重点关注小猪班纳、边城体育、三夫户外、多喜爱、金发拉比、歌力思、红蜻蜓、相宜本草等。

　　公司跟踪:①鲁泰A 调研:公司本年度订单已经排满，面料订单已经接到明年2 月份。近期长绒棉大涨至34500 元/吨对公司未来订单谈判产生实质性利好，同时公司在积极考察海外扩产计划，鲁泰是我们14 年重点推荐的公司，目前估值很低现金流良好具备很强的安全边际，长绒棉的大涨对14 年业绩产生实质性利好，若海外扩张有望落实将降低人工成本的劣势，有效提升公司成衣的核心竞争力。②华纺股份调研: 公司为印染巨头，拟以不低于3.74元的价格发行1.1 亿股，募投资金主要用于亚光工业园资产的收购、纺纱生产线改造和家纺生产线的建设。公司是山东国企，股权之争解决后有望迎来新一轮发展高潮，目前市值仅12 亿元，可重点关注。③森马调研:未来公司将继续贯彻多品牌发展的战略方针，投资标的渠道上将聚焦中大型百货和shopping mall。现有品牌发展上森马主品牌未来将主抓直营管理能力;巴拉巴拉将向多品牌多渠道延伸打造儿童事业集群。④美邦调研:今年美邦秋冬主推性价比很高的”新能量科技绒“，目前推出科技绒第二代纳米绒产品，未来公司计划每季主打拳头产品推动产品升级。渠道方面，美邦在近期全面提出体验式购物概念，以一城一文化、一店一故事概念针对当地文化对店铺进行升级改造，未来计划3 年实现1000 家的店铺形象升级。⑤嘉麟杰:公司拟以不超过2845.7 万元人民币的价格，受让苏龑先生持有的上海皿鎏软件有限公司25.87%的股权。⑥朗姿股份调研:公司目前新的管理架构基本搭建完成，14 年将主抓费用控制，努力在费用率环比下降的基础上实现稳步增长。⑦凯诺科技:公司重大资产重组暨海澜之家资产注入获得证监会通过。

　　上周纺织服装板块表现强于市场。上周纺织服装指数涨2.66%，相对申万A指数涨0.11%。其中，纺织制造指数涨2.75%，相对申万A 指涨0.20%;服装家纺指数涨2.57%，相对申万A 指涨0.02%。

　　行业基础数据:上周棉花价格涨跌互现、化纤价格小幅下跌:国内328 级现货跌0.38%报于19603 元/吨，郑棉主力合约涨0.4%报于18690 元/吨。涤纶短纤跌0.3%报于9800 元/吨，粘胶短纤跌0.8%报于12800 元/吨，锦纶切片跌0.5%报于19500 元/吨。

　　我们的观点:IPO 重启，服装过会企业包括宏良皮业、贵人鸟、乔丹体育。证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，这意味着新一轮新股发行体制改革启动。在审核的新股可重点关注小猪班纳、边城体育、三夫户外、多喜爱、金发拉比、歌力思、红蜻蜓、相宜本草等。我们认为2014 上半年看好休闲服、家纺两个子行业，清库存接近尾声，明年上半年有望拐点显现。推荐美邦服饰:告别库存包袱后积极转型创新，推出新的产品和店铺形象，在电商和O2O 方面积极探索，转型走在行业前列。罗莱家纺:渠道库存清理近尾声，预计明年将迎来补库存周期。鲁泰A: 目前估值很低现金流良好具备很强的安全边际，同时长绒棉的大涨对14 年业绩产生实质性利好，若海外扩张有望落实将降低人工成本的劣势，有效提升公司成衣的核心竞争力。

　　森马服饰:森马品牌未来将主练内功，童装走多品牌发展路线。富安娜:直营占比较高的家纺龙头，精细化管理能力较强推动公司稳健增长。