罗莱家纺由家纺向家居转型

报告要点


事件描述2015年2月13日,公司发布2014年度业绩预告:实现营业总收入27.61亿元,同比增长9.38%;归属上市公司股东净利润3.98亿元,同比增长19.96%;基本每股收益1.42元,同比增长20.34%。


事件评论


销售收入保持两位数增长,四季度净利润同比大幅上升第四季度营业收入约为8.81亿元,同比上升9.90%;归属于上市公司股东的净利润约为1.22亿元,同比上升28.20%。四季度的情况好于三季度,营收环比增长14.76%,净利润环比增长2.23%,调研中发现公司费用率降低,毛利率稳中有升,得益于供应链改善、生产采购成本下降、电商渠道增长等原因。2014年营收与2012年基本持平,2013年公司业绩不佳,营收出现-7.37%负增长。2014年业绩快报中营收同比9.38%的增长与2013年的低基数有关。


展望2015-16年a)产业上由家纺向家居转型、批发向零售转型打造家居生活理念,拓展增量市场:目前床品占到了70-80%,未来打造类似宜家的模式,未来,家纺类产品占比将下降;家居品类占比上升。公司逐步推进与加盟商合作。


b)以LOVO品牌为主,与电商品牌战略合作,线上线下资源联动2014年下半年,罗莱战略投资大朴,迈出罗莱家纺投资并购电商品牌第一步。2015年将加大投资并购的力度,以互联网为纽带,罗莱将逐步打造线上线下资源联动的家居立体生态圈,为垂直家居平台做准备。


C)乐优家布局中低端市场公司在巩固中高端市场的基础上,拓展占比较高的中低端市场。公司建立乐优家对品牌培育进行战略性调整。


维持“推荐”评级我们预计公司2014-2016年EPS为1.42元、1.71元和1.87元,对应目前股价PE为20倍,17倍,15倍,维持”推荐”。