喜临门：入股神灯科技 智能床垫研发有望提速

    公司近日发布公告,参与浙江神灯生物科技有限公司增资扩股方案,以现金出资1,500万元,取得神灯科技本次增资扩股后总股本35%的股权,本次出资在董事会授权总经理办公会决定投资事项的职权范围内,无需提交公司董事会审议。

    入股神灯科技暂无利润贡献,但有望提升智能床垫成果转化效率。

    浙江神灯生物科技有限公司暂无营业利润,公司以现金出资方式参股短期并不能为上市公司贡献业绩,增资协议明确二期投资款750万元在头戴接触式睡眠监测产品样机试制成功且月销量过千情况下支付,将双方利益绑定,且神灯科技保证协议签署日12个月内公司为唯一投资方,排他性条款符合公司利益,智能床垫成果转化效率有望提升。

    公司深化参与智能健康领域技术研发,与神灯科技形成优势互补。

    基于对长期发展战略的规划,公司深化参与智能健康领域技术研发。

    神灯科技在脑电波和人体生物电采集等领域具备国际领先技术,而公司在传统睡眠产品领域拥有品牌和渠道优势,神灯科技研发团队与喜临门智能床垫团队形成优势互补,打造完整的喜临门科学睡眠系统,团队协作有望加速公司智能床垫研发项目推进。

    传统床垫生产主业与晟喜华视共同驱动公司业绩增长。

    公司线上销售有望维持高增速,国庆假期及“双十一”促销为传统销售旺季,下半年业绩增长可期,OEM产品依托宜家订单稳定增长整体占比波动不大,若定增募投项目顺利实施有望增加公司海外业务份额占比。传媒子公司晟喜华视并表增厚公司业绩,从目前电视剧储备及市场影响力来看,可实现三年并购业绩承诺,传统床垫生产主业与晟喜华视共同驱动公司业绩增长。

    盈利预测与估值:

    预计2015-2017年,公司分别实现营业收入16.88亿元、20.05亿元、23.61亿元,实现归属母公司的净利润2.01亿元、2.50亿元及2.96亿元,EPS分别为0.64元、0.80元和0.94元,对应2015-2017年PE分别为26.79倍、21.45倍、18.12倍。

    维持公司“推荐”评级。

    风险提示:床垫产品线下销售增速放缓,期间费用管控不力挤压利润空间。