营收利润再双降 家纺业第四股多喜爱外包模式待考

    最新业绩快报显示，A股上市不到一年的多喜爱（002671.SZ)家纺股份有限公司（以下简称“多喜爱”）2015年业绩大幅下滑。其中，营业总收入下滑11.25%，总利润和归属于上市公司股东的净利润分别下滑17.42%、17.60%，基本每股收益大幅下滑30%至0.35元。

    以直营店和加盟店为发展模式的多喜爱，2014年的业绩便在市场回温的情况下逆势下滑。2015年6月上市近一年来，业绩继续下行。在业内看来，在经济新常态以及互联网的冲击下，多喜爱似乎忽略了商业环境的变迁，仍以“过去式”的商业模式，通过关店、再开店的试探性措施提振业绩，但同业的竞争、渠道拓展、生产环节外包式的“轻资产”路线等给多喜爱的商业模式和产品质量带来了不小的考验。

    对于如何降低外包带来的质量风险、如何调整发展战略应对利润下滑等相关问题《中国经营报》记者致函多喜爱，但对方向记者表示，与2015年业绩相关的具体业绩报告将于3月中下旬发布，在此之前不方便接受采访。

    营收利润再双降

    公开资料显示，多喜爱主要从事枕套、被套、床单、床笠等套件类产品，枕芯及被芯等芯类产品为主的家纺用品的研发设计、委托加工的组织、品牌推广、渠道建设和销售业务。公司产品定位于二三线城市的中高端市场，主要面向年轻消费群体。2015年6月登陆A股，成为家纺上市企业第四股。

    但上市以来的近一年的业绩不尽如人意。近日，多喜爱发布2015年的业绩快报称，受宏观经济呈低速增长与行业竞争加剧带来的不利影响，实现营业收入59648.51 万元，同比下降11.25%。

    同时，营业利润、利润总额和归属于上市公司股东的净利润分别比上年同期下降8.31%、17.42%、17.60%。对此，多喜爱给出的解释是在国内经济增长速度放缓、电子商务冲击、经营成本不断上升等因素影响下，行业竞争加剧，毛利率出现下滑，以及本年获得的政府财政支持减少。

    报告数据显示，受业绩下滑的影响，多喜爱报告期内基本每股收益比上年同期大幅下降30.00%。

    但在同样的背景环境下，其他三家上市家纺企业富安娜、罗莱生活、梦洁家纺的最新业绩快报显示的营收和净利总体呈上升态势。

    据悉，多喜爱成立于2006年，前身为湖南多喜爱保健科技有限公司，后更名多喜爱家纺股份有限公司。

    记者查询相关数据和报道获悉，在2015年上市之前该公司利润等多个重要财务指标已经连续多年下滑。2012年至2014年，多喜爱分别实现营收7.98亿元、8.13亿元和6.72亿元。归属母公司所有者的净利润则分别为8067.7万元、6041.3万元和4520.49万元。其中，2014年多喜爱营收和净利分别同比下降17.28%和25.17%。同时数据显示，2015 年 1~3 月营业收入较去年同期下滑了12.93%，营业利润同比下滑 20.81%。

    业内指出，直营店和加盟店的经营模式给多喜爱的运营和管控能力带来了较大的挑战。

    多喜爱也坦承，直营模式在渠道建设等方面的投资较大，对人员、管理和资金的要求不同于加盟模式，建成后运行管理难度加大、营业费用增加，并将占用一定的存货资金。

    数据显示，近几年该公司的存货虽然在逐年下降，但比重仍处于较高水平，2012年至2014年分别为59.8%、49.96%、43.79%。

    渠道滞后？外包模式待考？

    匿名业内人士指出，几年前多喜爱忽略了互联网兴起带来的市场渠道的变化，导致竞争力滞后同行企业。

    据了解，家纺行业的快速增长始于2005年，并在2010~2011这两年中进入量价齐升的黄金期。但随后终端消费低迷、电商冲击、持续提价对销量的抑制开始显现，行业库存高企，进入调整期。2014年下半年以来，受益于扩大内需政策、居民消费结构升级和企业内部的去库存行动，家纺行业开始出现复苏。电商渠道对家纺行业的推动作用也开始初见端倪。

    但在此前互联网电商开始迅猛发展的时候，多喜爱受到冲击的同时似乎又与之擦肩而过。数据显示，2012年至2014年互联网迅速发展期间，多喜爱的网络营销额占比分别为9.16%、13.88%、21.13%，份额不断上升，但该公司却不断扩充营业额持续下滑的店面的数量。

    据媒体报道，2011年至2013年，多喜爱直营店店均销售分别为152.19万元、149.55万元和144.49万元，呈下降趋势。但与此同时，2011年至2013年，多喜爱的直营店增加了20家。公司直营门店数量增长，直营店产生的收入却在下滑，公司的直营店的坪销之差可以想象。

    截至 2014 年 12 月 31 日，公司直营专卖店及专柜已达到 117 家，公司加盟专卖店及专柜合计为 772 家。

    直至2014年，该公司开始重视网络营销，大量关闭店铺。2015年6月份招股书中称，2014 年由于公司战略调整原因，关闭52家盈利未达预期的店铺，同年公司退出加盟商数量198家。2015年度将加大对现有实体店铺的支持力度，强化与线上的互动。

    并计划，募集资金拟投资的营销网络拓展项目完成后，将新增店铺152 家，形成一个层次鲜明、分工有序、布局合理的多喜爱连锁营销网络。

    理想丰满，但2015年的业绩快报的数据已表明现实有多骨感。

    此外，财经人士分析指出，生产环节外包式的“轻资产”发展路子带来的质量管控风险也给多喜爱的业绩不振“添砖加瓦”。

    多喜爱在公司生产环节外包的风险分析中也表示，为了提高竞争力，公司将附加值较低的生产环节全部委托外协加工商加工。并称如果外协加工商履约不力、经营管理不善、因违法违规行为受到处罚而影响正常经营或因不可抗力而影响产品的交付，可能给本公司带来一定的经营风险。

    值得关注的是，近几年，多喜爱因质量问题频上黑名单。2015年6月媒体报道，1月27日，安徽省工商局发布的抽检报告中，多喜爱“枕芯创意组合枕”含绒量被认定不合格。2014年在广州市工商局公布的2013年流通领域床上用品商品质量检测不合格名单中，多喜爱清怡夏薄被的纤维成分含量亦被检测为不合格。

    上述人士直指，生产环节外包直接降低该企业对产品质量的把控能力，是否能提高公司的竞争力还有待考验。