11月份CPI同比将转正 通胀压力渐显

　　9月份居民消费价格同比下降0.8%，比上月降幅缩小0.4个百分点。其中，城市同比下降0.9%，农村下降0.6%；食品价格上涨1.5%，非食品价格下降1.9%；消费品价格下降0.6%，服务项目价格下降1.5%。1-9月份居民消费价格同比下降1.1%。分类别看，9月份八大类商品价格有三种上涨五种下降，其中食品价格同比上涨1.5%，烟酒及用品类价格同比上涨1.3%，衣着类价格同比下降1.8%，家庭设备用品及维修服务价格同比下降0.9%，医疗保健及个人用品类价格同比上涨1.1%，交通和通信类价格同比下降2.6%，娱乐教育文化用品及服务类价格同比下降0.9%，居住价格同比下降5.4%。9月份居民消费价格环比上涨0.4%。

　　从9月份的居民消费价格总水平来看，呈现两大特点：第一，CPI同比继续负增长。2009年9月份CPI涨幅为-0.8%，虽然继续回落，但回落幅度已经明显收窄。实际上自2008年5月份以来，居民消费价格总水平涨幅已经持续回落了17个月；第二，CPI环比继续回升。今年9月份CPI环比增长0.4%，今年3月份以来CPI环比连续4个月出现负增长，7月份趋于稳定，8月份、9月份环比均呈现正增长。

　　我们认为，导致CPI同比降幅缩小主要是由食品价格回升引起的。经初步测算，9月份食品价格环比为0.8%，实际上今年3-7月份食品价格环比一直处于回落态势。2009年3-7月份食品价格环比涨幅分别为-0.6%、-0.8%、-0.6%、-1.3%、-0.2%，8月份食品价格环比首次转正。

　　2009年10月份CPI同比涨幅将继续为负增长，主要由于翘尾因素继续弱化。2008年10月份CPI同比涨幅4.0%，经我们初步测算，2009年10月份翘尾因素对当月CPI的影响为-1.1个百分点。我们认为，2009年3-10月份CPI涨幅将均为负，预测模型结果显示，2009年10月份、11月份CPI涨幅分别为-0.5%、0.4%。从2009年11月份开始，CPI同比增长率将扭转持续数月为负的局面，2009年、2010全CPI涨幅分别为-0.5%、3.0-3.5%，2010年通胀压力有望出现。（海通证券研究所）