11月CPI同比增幅或转正 明年发生恶性通胀概率低

　　[B]两大因素推动 11月份CPI同比增幅或转正[/B]

　　11月份CPI将于近期公布。基于翘尾因素减弱和雨雪天气的影响，目前机构普遍认为11月份CPI同比将转为正增长，涨幅可能在0.7%左右。而对于2010年的物价形势，分析师认为出现恶性通胀的可能性不大。

　　[B]11月CPI同比增幅[/B]

　　转正几无悬念

　　10月份CPI同比下降0.5%，降幅比上月缩小0.3个百分点，也是连续第三个月降幅缩小。目前，CPI数据公布的时间窗口再度临近，机构普遍认为11月份CPI同比增幅将转正。

　　兴业银行资深经济学家鲁政委指出，11月份的CPI增幅将在两个因素推动下转正。第一个因素是北方和部分南方省市大面积雪灾害，令蔬菜等食品价格上涨明显。从商务部数据来看，受大范围雨雪、低温天气影响，11月以来蔬菜价格、水果价格强劲上涨。特别是蔬菜，周度涨幅超过10%，达到年内最高水平。同时，气温下降也导致肉、禽需求增加，猪肉、白条鸡价格小幅上涨。水产、蛋类、粮食价格均有所上涨。只有食用油因库存充裕，价格继续下降。农业部数据显示，11 月10日以来，农产品批发价格总指数和“菜篮子”产品批发价格均快速攀升。统计局所公布的50个城市主要食品旬度平均价格变动情况亦显示了相同的信息。第二个因素是，翘尾因素负面影响显著下降。11月份翘尾因素为-0.2%，较10月份的-1.0%大幅提高0.8个百分点，负面影响显著下降推高CPI同比读数。

　　鲁政委预测，11月食品价格环比增幅将在0.9%左右，落入0.6%-1.2%的区间内；11月非食品价格环比增幅略低于10 月，在0.1%- 0.3%的区间内。CPI环比增幅将在0.2%-0.6%，中值0.4%；CPI同比增幅预计落入0.5%-0.9%的区间内，中值0.7%。

　　第一创业固定收益研究员李怀军也表示，从农业部2009年10-11月的“全国农产品批发价格指数”日度定基比走势图可以看出，该指数在11月有一个探底回升的过程，特别是近期由于全国大范围降雪天气的影响，有较大幅度的回升。他预测，根据商务部监测的食品价格数据，预计11月CPI中食品环比增幅为 0.8个百分点，同比上涨3.4个百分点，对CPI同比贡献1.1个百分点；参照历史数据，考虑到近期非食品价格的变动情况、特别是本月成品油价格的上调，预计11月份核心CPI环比为0.2个百分点，同比上涨-0.7个百分点，对CPI环比贡献-0.4个百分点。因此，综合食品和非食品因素，第一创业预计2009年11月份CPI同比上涨0.7个百分点，环比为0.4个百分点。

　　[B]2010年发生恶性通胀概率低[/B]

　　11月份CPI的转正，是否会加剧市场对未来通胀的担忧呢？目前来看，尽管研究机构在CPI具体涨幅上存在分歧，但是多数分析师认为，2010年发生恶性通胀是小概率事件。

　　光大证券首席经济学家潘向东表示，2010年的物价走势将呈现“高预期，低通胀”特征，预计2010年CPI同比上涨2.5-3.0%。潘向东指出，首先，构成CPI上涨主要动力的粮食价格将有望维持稳定。今年全国夏粮产量连续六年增产，10月份粮价同比增幅为6.2%，而去年同期同比增长达8.7%。其次，要完全消化国内制造业的产能仍存在困难，制成品全球需求仍然较为低迷会抑制中端产品价格的上涨。第三，大宗原材料价格进一步大幅上涨的空间有限。当前导致大宗商品价格大幅上涨的两大因素在明年都将发生改变：一方面，美元不太可能继续出现快速贬值，而会更多呈现弱美元的趋势(既不会出现趋势性上涨也不会出现趋势性下跌)；另一方面，大家对宽松的货币政策预期将发生改变，未来进一步拉动大宗商品价格的动力将转化到实体经济的需求，而由于未来全球总需求仍显不足，大宗商品的上涨空间会受到抑制。

　　第一创业李怀军对2010年CPI同比增幅的预测值略高，预计为3.5%。他表示，从宏观经济形势看，目前美国、欧盟和日本都已经走出衰退，而我国经济正越过9%左右的潜在经济增长率水平，由复苏期走向扩张期，必然带来物价水平的快速回升。这种回升在初期主要表现为需求拉动，而在后期则主要表现为成本推动。这种成本推动将主要来自两个方面：一是国际油价的上涨；二是国内能源价格形成机制的改革。第一创业预计，在国际油价在每桶70-90美元间波动，以及国内能源价格改革稳步推进的情况下，明年CPI同比增幅为3.5%，其中1-4季度分别为2.2%、3.4%、4.2%和4.3%。