百圆裤业：被高价商铺逼回三线城市

原本计划借募资大举攻入二线城市、提振品牌影响力的百圆裤业，上市不到一年即宣告计划生变。 7月底，百圆裤业正式公告变更部分募集资金的用途。将原“营销网络建设项目中购买 16 家商铺开设直营店项目”变更为“在三线城市购买商铺建设战略加盟店及设立广州、南昌全资子公司开设直营店项目”，还将原“营销网络建设项目中由贵阳控股子公司开设直营店项目”变更为“设立武汉控股子公司开设直营店项目”。

百圆裤业将变更原因归咎于商业地产的涨速过快，超出了原募投的预测范围。

被迫变更的16家商铺原是计划在全国五个省会城市购买，但由于全国商业地产价格不断飙高，原定资金已经无法按计划实施，因此，将项目中12家店的募集资金 9323万元变更用途，其中8323万元用于三线城市购买商铺建设战略加盟店；剩余资金1000万元用于设立广州、南昌全资子公司开设直营店。原计划投入1062万元的贵阳市场直营店项目也将变更实施地点，由贵阳变更为武汉。两大变更项目共涉及金额10385万元，占到了总筹资额的25.86%。

仅仅不到一年，百圆裤业超过1/4的募资投向都发生变化，意味着公司布局二线，强势打造品牌影响力的计划很可能会被打乱，而募投资金撤回到到百圆裤业上市前重点驻守的三四线城市又会有什么样的新战略方案出炉暂时还无从得知，让一些公众投资者不禁对百圆裤业的赢利预期产生疑惑。

“逆水行舟不进则退。永远呆在三四线，品牌打不响怎么能跟别人竞争？”一位投资者说。同时也有投资者表示，关键还要看能不能挣到钱，能挣钱就证明退守也是明智之举。

就在数日前，百圆裤业突然向下修正业绩更是加重了这种忧患情绪。最初公司预计上半年净利润同比增长20%~40%，7月13日公告修正为净利润同比增长20%以内，几乎是“半价打折”。公司称业绩变脸主要是由于营销网络终端项目处于装修、刚开业阶段，尚处于培育期。直营店铺租赁、员工工资等费用较去年有所增长导致整体经营业绩未达到预期。

当记者就变更募投项目相关问题致电百圆裤业证券部时，工作人员以公司高管均外出为由未予回应。

“变更募投项目的原因其实很简单，就是商铺价格和租金太贵，企业找价格更便宜的地方去了，因为募投项目的钱是一定要投放的，必须要给市场一个交代。”上海一位不愿透露姓名的券商分析师说，“至于项目变更，退回到三线城市之后，百圆裤业做得好还是做不好，我个人认为市场都不好做。”

百圆裤业在三线城市购买店铺建设战略加盟店项目的可行性分析中提到，截至2011年底，全国共有三线城市级别市场359个，公司仅在其中177个设立了381家专卖店，发展空间巨大，对三线市场进行核心商铺的布局为后期在二线城市稳定发展获取重要砝码，并且三线城市市场一直是公司销售网络的核心力量之一，公司拥有丰富的三线城市市场管理经验，三线城市的发展进一步巩固终端占有率和提升品牌影响力的重要策略。而由公司购置商铺，再以较合适价格返租给加盟商的战略加盟模式也有利于提高区域市场的稳定性。公司将合适的门店资源匹配给加盟商，扶持经营管理，合作也将更紧密。 某上海券商分析师似乎并不认可此策略前景：“百圆裤业本来是想在品牌效应更强的二线城市加大直营店布局，提升品牌影响力，不过这是他们认为的，核心问题是目前该公司在全国市场就谈不上品牌效应。”尤其是二线市场商业地产门槛提高将其阻断在二线城市之外，赢利预期的实现就更加艰难了。 记者后又连续致电三家券商，均称百圆裤业未在其研究覆盖的范围之内，查阅相关资料发现，最近两个月内，无一家券商关注该公司。