棉花观察:如果棉花抛储 可能利好化纤

我们认为棉花行业重要的不是是否抛储，而是抛储价格：我国从2011年开始启动国家收储制度，一方面通过收储稳定棉花产量，但也需要通过抛储满足下游需求，收储和抛储结合调节国内棉价。当前市场高等级棉花不足，而且库容紧张，因此抛储是必然的，但时间无法确定。

对于下游纺织企业而言，抛储价格决定了用棉成本；对于化纤企业而言，棉花价格对化纤价格有较强的价格比较和价格示范效应。因此，如果抛储价格高于现价，则不利于棉纺企业，但可能导致化纤价格上涨，有利于化纤行业；如果抛储价格低于现价，则正好相反，有利于棉纺不利于化纤企业。

我们认为抛储价格下行概率小于上行概率：2012年9月国家曾以18500元价格抛储100万吨，但实际只成交了不到50万吨，成交不活跃关键在于巨大的国内外棉价差，今年国内棉价高于国外3000-5000元，使得国内棉纺企业竞争力大减，这些是抛储价格可能下降的主要动力。

尽管如此，我们还是认为抛储价格小幅上涨可能性略大，未来抛储价格可能在18000-20000元之间，较上次抛储18500元调高的可能性略大于调低的可能性。如果调高抛储价，有利于化纤价格上行，化纤板块或有波段机会，我们认为粘胶和氨纶价格存在反弹可能，幅度不一定很大，但相关企业可能由亏损转变为微利。

化纤价格一般在行业传统旺季来临前开始上涨，即每年春节前后和8月前后，再加上国家可能进行棉花抛储，我们建议适当关注粘胶和氨纶板块的波段机会，粘胶板块主要有澳洋科技、新乡化纤和南京化纤；氨纶板块有泰和新材、华峰氨纶和友利控股。（每日商报）