家纺行业年度策略：拐点将现，机会临近

家纺蛰伏一年,皆因行业中短期利空因素集中释放。近一年时间,家纺上市公司的业绩及市场表现逐级低于市场预期,市场对家纺行业的成长性产生质疑。我们认为行业景气下滑主要是由于经济增速放缓叠加房地产调控双重不利因素所致,一是经济形势不佳导致居民更新升级家纺用品的意愿下降;二是房地产调控导致乔迁需求减少。蛰伏中酝酿转机,行业中短期不利因素消化殆尽,中长期增长潜力依然巨大。从中长期行业成长角度,市场规模的快速增长伴随行业集中度提升,家纺业仍值得长期看好。中短期角度,我们之所以认为家纺行业在蛰伏中酝酿转机,主要在于制约当前家纺行业景气的外部不利因素带有明显的周期性特征,宏观消费环境处于下行周期的末端,而地产景气度今年明显回升向家纺行业的传导有望在明年上半年体现。家纺龙头外延式扩张对冲终端需求下滑风险,增长的可预见性增强。

目前时点,我们看好家纺行业,主要基于家纺行业在经历一年时间的调整后,其业绩增长模式正从过去以提价为主切换到以外延式扩张带动销量提升的路径上来。同时,也可以看成中周期景气复苏的开始。重点推荐标的:罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺。我们近期上调罗莱家纺至“买入”评级,我们认为公司当前股价已经超跌,而公司基本面自三季度起已经进入较为明显的复苏通道,市场对此预期明显不足,建议股价企稳后战略性买入公司此外,建议待行业出现明确复苏信号后买入、梦洁家纺。（宏源证券）