化纤行业竞争力：粘胶氨纶行业值得关注

需求端表现较弱。化纤行业需求来源于下游纺织服装，2011年后，国际金融市场动荡，消费需求大幅下滑，欧美地区纺织品进口订单量明显下降，国内纺织服装行业整体出口增速下滑，库存高企，从需求端并未带动化纤产品消耗。 

高棉价影响国内纺织产品竞争力。国内外棉价仍然存在较高的较差，内外棉价差达5000元/吨以上。从成本的角度讲，进口棉纱价格与国内棉花价格相当，国内棉纱完全不具备成本优势，今年以来进口棉纱数量增加非常显著，对国内棉花需求再次形成抑制。 

粘胶短纤—价格存在修复行情。在国内棉花竞争性渐失的背景下，进口溶解浆在作为生产粘胶短纤原料其比例渐升，已占到粘胶短纤用浆粕总需求的50%。与木浆价格相比，当前粘胶价格基本合理。但粘胶短纤与棉花混纺，其性能与棉花部分重合，可与其进行替代，在当前较大的价格差距下，我们认为粘胶短纤有望逐步修复。 

氨纶—扩产结束，行业回暖可期。氨纶行业当前供过于求，2010年、2011年是氨纶行业产能的密集投放期。至2012年，国内氨纶产能已达到48万吨。经过两年的快速扩张，当前国内氨纶产能已基本投放完毕，2013年几乎没有新增产能。当前氨纶产量增速已趋于稳定。预计新增产能逐渐消化后，行业开工率提升，氨纶行业景气度有望环比回升，逐渐回暖。 

锦纶—产业链仍在扩能中。2010年伊始，国内锦纶产能扩张提速，从聚合到纺丝都进入了快速的扩能期，现锦纶6产能已达150万吨，今年前三季度，锦纶制造业投资额同比增长50%以上。下游需求一般，行业扩能迅速，再加上原材料己内酰胺产能不断释放、价格中枢下移，国内锦纶产品价格随之下跌，行业盈利状况堪忧。

涤纶—PTA、聚酯产能大量投放，PX供需缺口将加大。2012年，国内涤纶短纤产能增加约一百万吨左右，而2006-2010年五年合计累计产能共70万吨，2012年一年新增的产能便高于前面数年所有增量之和，市场竞争愈发激烈。至2011年底，国内PTA产能共计超过2000万吨，2012年新增产能超过1100万吨，行业产能集中投放，远超过下游聚酯产能的投放力度。而上游PX供应偏紧，在民众的质疑和抵制下，国内PX装臵产能投放进度缓慢，进口量持续增加，2012年1-11月，国内进口PX量达到565万吨，同比增速达24%。PX供应紧俏，对于过剩程度日益严重的PTA行业来说，利润转移逐渐变得困难，生产商的利润被进一步压制。

(东北证券研究所)